2020 我的投资实践的感悟之路

本文摘要：用心感受，我知非我执。引子原本计划，在2020年的最后两天，做个年度总结。 未曾想一场寒潮来袭，身体不允许了，便休息了几日，正很多多少做些沉淀。这一年，颇多魔幻，就连巴菲特老爷子都直呼【活久见】。 年头的这场疫情，逐步席卷全球。在突显人体懦弱的同时，更彰显出人性的伟岸。以血肉之躯守护疫情一线的医护和社区事情者，大爱之心，让人动容。 大数据的助力下，联防联控机制的启用，让我国成为全球疫情控制最好的国家。我们的日常生活，除了保留量体温、戴口罩、勤洗手等好习惯之外，并无过多未便。

用心感受，我知非我执。引子原本计划，在2020年的最后两天，做个年度总结。

未曾想一场寒潮来袭，身体不允许了，便休息了几日，正很多多少做些沉淀。这一年，颇多魔幻，就连巴菲特老爷子都直呼【活久见】。

年头的这场疫情，逐步席卷全球。在突显人体懦弱的同时，更彰显出人性的伟岸。以血肉之躯守护疫情一线的医护和社区事情者，大爱之心，让人动容。

大数据的助力下，联防联控机制的启用，让我国成为全球疫情控制最好的国家。我们的日常生活，除了保留量体温、戴口罩、勤洗手等好习惯之外，并无过多未便。完整的工业能力，叠加外洋国家的疫情减产，让我国的收支口创出历史新高。

一时间，也成为了保障全球供应链稳定的压舱石。试想一下，作为世界工厂，如果中国未能有效控制疫情，进而引发大规模工农业减产，结果恐怕难以预料。

实际上，无论怎样界说，世界也好，人类也罢，原来就是一个整体。一荣俱荣，一损俱损。多从整体角度看问题，而不局限于一时一地，在这方面，东方文化的整体看法，有着天然的历史传承。

所以，我想重新的一年起，进一步加大我们家庭对各项公益事业的资助。涓涓细流，略表寸心。感受行业在新行业的学习方面，我在2020年的3月份，系统性的学习了化工行业。

我将学习的内容与感悟，汇总为四篇学习条记：《化工行业的基本特征》、《化工龙头的利润组成》、《化工股票的估值方法》和《化工企业的财政特征》。感兴趣的读者，可以去看一看，相信会对这样一个传统行业，收获新的认知。能够深入的学习化工行业，我要特别谢谢原东方证券的化工首席赵辰先生。

几年前，我们曾见过一面，彼时他朴实严谨的作风，就给我留下了深刻的印象。今后，我便成为【赵辰看周期】民众号的恒久忠实读者。有一次，在民众号的一篇文章中，赵辰先生特意做了说明：虽然大家习惯性的称谓自己为赵博士，但他并没有获得博士学历，还为没能第一时间纠正而感应歉仄。其时，看到那段话语，我禁不住会意一笑。

前不久，赵辰先生选择脱离东方证券，加入一家买方机构。我想，他一定会有新的突破与生长的，祝福他。在行业方面，2020年最大的体悟，是在光伏行业。

记得在2019年头的时候，我其时信心满满，希望用一年左右的时间，把20多个申万一级行业都过一遍。然而，实践下来，才发现难度何其之高。遂退而求其次，从一点入手，集中精神做好某个行业的深度研究，以期有所突破。

正是这样的回归，让我从2020年的9月初开始，一连写下了数篇光伏行业的深度陈诉。《光伏下游的重生》：偏重阐明平价上网之后，光伏电站运营企业迎来商业模式的基础性转变，从而成为恒久投资的优质标的。《隆基的隐忧》：偏重硅片环节竞争格式的演化，一体化企业+第三方企业的硅片扩张，将会对龙头企业的硅片护城河带来怎样的挑战。《硅料的新局》：偏重硅料环节竞争格式的演化，龙头企业之间的硅料长单，可能会为颗粒硅技术的拥有者保利协鑫能源，带来源史性的投资机缘。

《协鑫团体，越过山丘》：全面梳理协鑫团体旗下上市公司，在第三次战略转型中的最新希望。《从宁静边际，看协鑫新能源》：以《宁静边际》一书中的尺度，来检视协鑫新能源的投资价值；未来回看，我认为这可能会是教科书般的案例。收录在《论光伏》合集中的这一系列文章，都对应着明确的投资标的。自2020年国庆节后，光伏板块迎来了世界规模内资本市场的热捧，这让文章中的投资逻辑在较短的时间内，获得了市场的验证。

相关标的的最低涨幅，都在一倍以上。更让我开心的是，不少读者获得了很高的收益。我以为能够做出这些判断，是和已往两年对于光伏行业连续的学习与跟踪分不开的。

日积月累，让我能够更好的感受行业的变化，最终形成认知的复利，并转化为对投资时机的掌握。感受时代海尔团体首创人张瑞敏先生，曾经讲过一句话：没有乐成的企业，只有时代的企业。我深以为然。

2020年6月份，我花了一个月的时间，学习了混沌大学首创人李善友教授的创新课程。我把学习的条记和心得，整理成为三篇文章《第二曲线》、《非一连性》和《第一性原理》。

套用一句混沌大学的黑话，把这三者联合起来，就是：运用第一性原理，跨越非一连性，迎来企业生长的第二曲线。这次的学习，对我的世界观触动很大。由此，我开启了一个新系列的写作：《投资与非一连性》。根据非一连性的视角，来视察大尺度下的行业生长。

时至今日，该系列已经包罗了我对十个行业历史生长的非一连性的梳理，包罗医药制造、信息技术、零售渠道等。与此同时，学习与梳理的历程，进一步加深了我对世界生长历程的非一连性本质的认知。

这么讲，可能会有点抽象。接下来，我通过几个真实的案例来详细说明一下。第一个例子是医药行业，以两家上市公司恒瑞医药和天士力为工具，两家公司划分是化药和中药的龙头企业。2015年头，两家公司的市值大致都在500亿元左右。

彼时，恒瑞医药坚决地开启了创新药的转型，而天士力正致力于中药现代化，并在美国申请了复方丹参滴丸的临床试验。今后，医保的革新，让创新药企迎来了历史性的生长机缘，而中药企业在诸多行业性负面因素的压制下，生长停滞不前，甚至可以说有点举步维艰。

时至今日，恒瑞医药的市值靠近6000亿元，而天士力的市值略多于200亿元。这么一对比，你能感受到，时代车轮背后的庞大气力吗？固然，纵然如此，我小我私家并不认为中药会就此消亡。以我的明白，更可能的是，在未来的某个时期，以某种形式得以重生。

这，也是一种演化的非一连性。第二个例子是光伏行业，同样以两家上市公司隆基股份和保利协鑫能源为例，划分代表单晶硅片和多晶硅片的龙头企业。纵然在三年以前，如果有人说多晶硅片会很快消亡，行业内的。

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